Мы продаем EURGBP, держим прочие позиции.

Индексы деловой активности, опубликованные в среду в Европе, выглядели просто страшно. В центре зала в этой кунсткамере разместился субиндекс занятости из Италии, который отвесно рухнул до отметки 39.2. Второе место достается, пожалуй, общему показателю по экономике Германии, который упал на 2 пункта до 46.3. Все эти цифры не просто далеки от уровня экспансии, они рискуют уйти на территорию депрессии. Только одна страна во всем регионе по-прежнему растет. Это Норвегия, но даже здесь PMI за месяц опустился с почти 60 до 53.7 пунктов. Ситуация, безусловно, фундаментально негативна для евро. Единая валюта накануне была самой слабой среди ликвидных инструментов, и сегодня, вероятно, сохранит этот статус.

Дополнительное давление на EUR, вероятно, возникнет после заседания ЕЦБ. На рынке уже появились спекуляции на тему возможного понижения ставок центробанка. Однако такой исход заседания, безусловно, не включен в стоимость валюты полностью. И даже если Марио Драги решит не резать ставки в этот раз, но вполне может сделать несколько крайне мягких заявлений в ходе конференции. По крайней мере, вышедшая макроэкономическая статистика определенно подталкивает управляющих на дальнейшее смягчение политики. Быть может, потребуется еще месяц-два для того, чтобы оценить серьезность ситуации, а также подобрать необходимые инструменты поддержки. Тем не менее, наиболее вероятное направление дальнейшей игры - именно на более дешевую ликвидность Европейского центробанка. А это подразумевает механическое ослабление единой валюты.

Мы наращиваем шорт в USDCAD и лонг в GBPUSD, держим прочие позиции.

Вторник прошел примерно так же скучно, как и понедельник. Хотя на рынке все же случились некоторые движения. Во-первых, это падение австралийца, о котором мы писали накануне. Во-вторых, продажи в фунте, случившиеся на фоне слабых данных по деловой активности. В-третьих, это укрепление доллара на фоне хорошего индекса ISM. Однако все это были внутридневные нервные движения, и на этом список исчерпан. Вторая половина недели должна пройти интереснее: сегодня начинается публикация действительно важных цифр. В центре внимания - оценка количества новых рабочих мест в частном секторе экономики США, рассчитываемая ADP. Консенсус обещает 177К, однако рынок понимает, что риски смещены в сторону понижения.

Об этом свидетельствует, в частности, отсутствие улучшений по первичным обращениям за пособиями по безработице. Кроме того, опережающие индикаторы по занятости в Америке посылают смешанные сигналы. По нашим оценкам, цифра должна быть ближе к 130К, но это никого не удивит. Какие-то серьезные движения на рынке могут начаться в случае, если ADP выдаст что-то ниже 100К. Тогда доллар попадает под серьезное давление, причем широким фронтом. Безусловно, более сильная статистика поможет американцу, но здесь уже лишь преимущественно против иены. И вероятность положительного сюрприза крайне мала. Мы восстанавливаем избранные длинные позиции в CAD и GBP, однако не забываем о стопах.

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Праздничное настроение на рынке заметно невооруженным глазом - понедельник прошел из рук вон скучно. Это стало естественным результатом выходных в Азии и Европе. Объемы торгов резко упали, и на тонкой ликвидности началась охота за узкими стопами. Ситуация характерная, и форекс рискует остаться в таких условиях до пятницы, когда выходят цифры по рынку труда в США. Впрочем, и в ближайшие дни трейдеры состоятся интересные события, которые теоретически способны стать причиной сильных движений на рынке. Сегодня уже даже случились как минимум два: заседание РБА и публикация первых индексов деловой активности. Резервный Банк Австралии оказался агрессивнее консенсуса и срезал ставку на 50 б.п. Безусловно, это было сделано с оглядкой на статистику по инфляции. После оглашения решения ЦБ австралиец потерял более половины фигуры. Однако на этом быстрая часть снижения AUD может закончиться, .т.к. полученный исход не являлся уж совсем неожиданным. И фундаментально для валюты сейчас важнее присходящее в Китае и США.

Поднебесная с утра тоже попала в заголовки. Национальная логистическая ассоциация КНР опубликовала свою цифру по деловой активности в промышленности. Значение индикатора составило 53.3. Несмотря на формально более высокий консенсус, рынок был готов к таким результатам. И в целом они не должны навредить желанию рисковать. Однако и прямой поддержки у региональных валют (в т.ч. AUD, NZD) тоже не возникнет. Инвесторам нужны либо существенно более сильные цифры по Китаю, либо намного более слабые - по экономике США. Вот тогда можно будет снова думать о высокодоходных инструментах. В отсутствие внятного новостного потока они продолжат котироваться в узких диапазонах. Мы по-прежнему предпочитаем лонг в GBPUSD и шорт в USDCAD, и ищем точки входа в эти позиции.

Мы продаем USDCAD, покупаем GBPUSD, держим прочие позиции.

Начинается неделя труда - в прямом и переносном смысле. Нас, конечно, больше интересует второе. В ближайшие дни случится не только первомай, но и публикация данных по рынку труда в США. И эта цифра будет куда веселее. Напомним, показатели за март были разочаровывающе низкими. Апрель обещает быть не менее унылым; разница лишь в том, что рынок к этому лучше готов. Так или иначе, пейроллс будут торговым лейтмотивом ближайших сессий. Трейдеры уже начали готовиться к статистике: индекс доллара находится на месячной минимуме, и покупать американца не спешат.

Нужно отметить, однако, что все снижение курса USD против корзины приходится, в основном, на две валюты. Сильнее других - фунт и канадец, и они по-прежнему уверенно остаются нашими фаворитами. Эти инструменты избраны из соображений глобального позиционирования. Розничные клиенты агрессивно покупают американца, мы им его продаем. Позиции в кроссах, открытые на прошлой неделе, также пока представляются разумным средством присутствия в рынке. Сегодня главными публикациями будут данные по инфляции в США и денежных агрегатах в Европе. Ни та, ни другая порция информации, скорее всего, не окажет поддержки своей валюте, однако данные способны спровоцировать сильную волатильность. Аналитики AForex считают, что любой всплеск USDCAD и cнижение GBPUSD сейчас являются удачным моментом для входа в шорт и лонг соответственно.

Мы сохраняем позиционирование без изменений, подвигаем стоп в EURGBP к точке входа

Пожалуй, единственный крупный центробанк, о котором мы еще не говорили на этой неделе, - Банк Японии. Сегодня состоялось заседание и этого регулятора. И рынки почему-то ожидали принятия каких-то радикальных решений. Однако этого не произошло. ЦБ лишь увеличил срок облигаций, которые он будет выкупать с рынка, с 2 до 3 лет. Такая цифра трейдеров не впечатлила, 30 смотрелось бы куда агрессивнее. Регулятор также расширил программу приобретени на 10 трлн иен, но параллельно сократил объем другого инструмента на 5 трлн. Чистый итог, соответственно, всего лишь +5 трлн, что тоже уже полностью в рынке. Масштабного "слива" иены на фоне таких скудных решений, конечно, не произошло. И, в духе остальных ликвидных пар, USDJPY остается в узких коридорах.

Все внимание далее в пятницу обращено к двум крупным событиями. Во-первых, это аукцион итальянских облигаций. Последние периферийные размещения проходили из рук вон плохо, и есть риск получить еще один слабый результат. Рынок будет особенно чувствителен из-за свежего понижения рейтинга Испании. Отыгрывать этот набор проблем представляется разумным через сохранение шорта в EURGBP. Во-вторых, значительный интерес представляет собой статистика по ВВП США. Консенсус обещает 2.5% г/г, но мы убеждены, что это оптимистичные ожидания. Аналитики AForex прогнозируют показатель на отметке в 2.2%. Но даже если общая цифра окажется сильной и совпадет с прогнозом, рынок будет придираться к деталям. Баланс рисков сегодня, таким образом, опять смещен в сторону ослабления доллара.

Мы сокращаем лонг в GBPUSD, переходим в шорт по EURGBP, рассматриваем шорт в NZDCAD, держим прочие позиции.

Выступление Бена Бернанке оказалось неожиданно противоречивым. Появились новые формулировки, которые, однако, не только не внесли ясности, но даже запутали участников рынка. Новое в его комментариях однозначно указывает на большую вероятность проведения относительно жесткой монетарной политики. Это, в частности, заявление о том, что расширение баланса на фоне существующих инфляционных ожиданий немыслимо. Но параллельно глава ФРС сделал необычайно сильный упор на то, что кредитное смягчение, вполне возможно, еще потребуется, и ни в коем случае не исключается как опция. Рынки по привычке отреагировали именно на это утверждение; доллар, как мы и ожидали, ослаб. Однако сделать однозначные тактические выводы из предложенных тезисов сложно. Аналитики AForex полагают, что таким образом Фед окончательно перешел в режим ожидания. Центробанк дает рынку понять, что после завершения "операции Твист" никакого нового стимулирования не последует. При прочих равных это позитивно для доллара. И серьезность данного фактора не стоит недооценивать. Мы начинаем пересмотр наших среднесрочных прогнозов.

Краткосрочно, однако, ничего не меняется. Главный драйвер здесь - позиционирование, и оно по-прежнему решительно против американца и за фунт. Наша идея купить GBPUSD перед выходом данных по ВВП Великобритании оказалась неудачной - намного разумнее было открыть лонг уже после публикации статистики. В сухом остатке, однако, стерлинг - одна из самых сильных валют среды, а сегодня, на момент написания обзора, она котируется выше отметки 1.62. Тем не менее, в свете странных заявлений Бернанке мы считаем разумным разбавить портфель шортом в EURGBP.

Мы покупаем GBPUSD, GBPAUD, продаем EURGBP с узкими стопами, держим прочие позиции.

В центре нашего внимания остаются центральные банки, и, в первую очередь, ФРС. О заседании этого регулятора мы уже писали накануне, так что лишь вкратце напомним о наших ожиданиях. Существует риск пересмотра прогнозов по экономике и инфляции в США в сторону увеличения, но если это и будет сделано, то Бен Бернанке всячески попытается смягчить позицию центробанка, воспользовавшись для этого своей конференцией. Исход встречи управляющих, вероятно, будет умеренно негативным для доллара. Однако продавать USD широким фронтом мы бы не стали. Евро, например, не выглядит в существующей ситуации сколько-нибудь лучше.

Тактические фавориты у нас прежние: CAD и GBP. Глава Банка Канады Марк Карни накануне повторил свою мантру о необходимости ужесточить монетарную политику, и повышение ставок теперь - лишь вопрос времени. Это даст канадцу уверенное преимущество - валюта итак фундаментально выигрывает от роста экономики США, но сформируется еще и положительная разница ставок. Даже большая интрига присутствует в фунте стерлингов. Британец сформировал среднесрочное дно и находится вблизи ключевых уровней сопротивления. Мы рискуем открыть спекулятивный лонг в этой валюте, несмотря на техническую диспозицию (более осторожным трейдерам, однако, разумнее дождаться технического прорыва). Сегодняшняя статистика по ВВП Великобритании вполне может стать поводом для покупок GBP, так как от цифр только доказательства депрессии в экономике, и никаких позитивных сюрпризов не дисконтировано.

Мы продаем EURGBP, ищем точку входа в лонг по GBPAUD, USDJPY, держим прочие позиции.

В отсутствие значимых новостей форекс постепенно переходит в режим ожидания. Результаты французских выборов, новости от МВФ и из Китая уже в котировках. Следующее важное событие - заседание Федрезерва, результаты которого появятся в среду вечером. Главный вопрос: состоится ли повышение прогнозов по инфляции и ВВП. Именно здесь хранится ключ к дальнейшей монетарной политике. Если цифры останутся неизменными, это будет неблагоприятно для доллара, так как подразумевает прежние или даже большие шансы нового раунда QE. Однако есть вероятность, что ФРС все-таки окажется оптимистичнее, и пересмотрит свои ожидания. В моменте это может спровоцировать укрепление USD широким фронтом.

До того на рынке, вероятно, будут отыгрывать локальные истории, среди которых выделяются фунт и канадец. Эти две валюты до последнего времени не демонстрировали выдающихся успехов, но уже пару недель выглядят достаточно сильно. И у GBP, и у CAD появилась поддержка центробанков. Накануне состоялось выступление управляющего Банка Канады Марка Карни. Он прямо заявил, что нормализация ситуации в экономике и финансовой системе подразумевает ужесточение кредитной политики. Безусловно, это радикально улучшает фундаментальный фон для валюты. О Банке Англии мы уже писали. Напомним, коллеги Мервина Кинга структурно изменили позицию, и теперь расширения QE, скорее всего, не случится. Во избежание волатильности мы предпочитаем занимать длинные пары в двух этих валютах через кроссы.

Мы сохраняем позиционирование без изменений, ищем точку входа в лонг по USDJPY.

Все ключевые финансовые заголовки выходных посвящены МВФ. Директору фонда Кристин Лагард удалось удвоить свои мощности - теперь в распоряжении ее ведомства 430 млрд долл. Хотя сама по себе эта новость определенно позитивна, ее недостаточно, чтобы подтолкнуть риск заметно выше. Все проблемы на рынке сейчас порождены не недостатком средств МВФ, а историей Европы. И пока институт отказывает Старому Свету в дополнительных средствах, эту сюжетную линию можно игнорировать, по крайней мере, краткосрочным трейдерам. Ведь Кристин Лагард не только объявила об увеличении капитала - она также призвала Европу действовать решительнее. Тоже самое сделал министр финансов США Тимоти Гайтнер. А глава Европейского центробанка оперативно всем ответил. Разумеется, отказом. Так что здесь есть лишь поверхностная тема, но отсутствуют глубинные сдвиги.

Намного интереснее политический информационный фон. В центре внимания - выборы во Франции. Социалист Франсуа Олланд набирает 29.2% голосов, существенно опережая Николя Саркози. Те наши французские коллеги, с кем удалось пообщаться в последние дни, убеждены, что именно Олланд победит и во втором туре. Напомним, этот кандидат в президенты шел на выборы с обещанием пересмотреть все европейские договоры, заключенные в последнее время. Его преимущество в первом туре может сказаться даже на валютном рынке. Неблагоприятна для евро и фантастическая популярность крайне правых во Франции. Мы воздерживаемся от агрессивного позиционирования, особенно в единой валюте.